来源：《金融时报》| 2022年4月18日

　　此轮的不良资产周期尚在延续，金融风险处置已进入常态化阶段。这意味着，今年金融资产管理公司仍将面临良好的资产收持窗口。

　　市场仍将供给平稳

　　今年以来，随着稳增长政策发力、支持实体经济力度加大，国民经济持续恢复，主要生产需求指标较快增长。但我们也看到，外部环境不稳定不确定因素较多，国内经济恢复仍不均衡，企业生产经营较为困难，巩固经济回稳向好基础仍需加力。我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

　　我国金融业运行总体平稳，金融风险呈收敛态势，但依然面临一些风险和挑战。

　　就不良资产收购行业而言，中国华融资产管理股份有限公司（以下简称“中国华融”）副总裁陈延庆认为，从规模看，强监管背景下不良资产的市场空间持续增加。经济转型和“三重压力”下，企业信用结构分化、新增融资放缓、到期债务增加等加大了企业信用风险和流动性风险，不良资产市场供给增长可期。

　　从来源看，不良资产的市场供给呈现多元特征。面对国内经济发展的多重压力，监管要求系统性金融风险的防范化解工作“关口前移”。随着单户对公不良贷款转让和个人不良贷款批量转让试点的推进，支持信保基金、资产管理公司与信托公司合作处置其不良资产和信托风险资产，以及服务重点房地产企业风险处置项目并购需求、允许作为清算组成员参与破产案件、鼓励参与中小银行风险化解等，“大不良”业务领域将进一步拓宽，为资产管理公司带来多元化的市场机遇。

　　“从结构看，不良资产转让主体、行业和区域等方面的差异开始显现。资产管理公司要把握不良资产新周期机遇，丰富处置手段，做好行业和区域布局，提升处置质效。面对经济发展新形势和不良资产市场新变化，资产管理公司将坚守主业，积极发挥防范风险和化解不良的双重作用，为服务实体经济发展提供差异化金融服务。”陈延庆说。

　　竞争中有合作

　　这两年来，商业银行加大自身不良清收力度，严监管下地方资产管理公司逐步走向规范发展，市场的新变化对四大金融资产管理公司带来新的影响。

　　从供给端来看，近年来，大型国有银行和股份制银行加大了自主清收力度，不良率有所稳定，但是从总额来看依然较大。银保监会发布的数据显示，截至2021年年末，商业银行不良贷款余额2.8万亿元，不良贷款率1.73%。

　　中国华融副总裁徐勇力表示，公司与银行在不良资产批量转让、大型风险项目化解、表外资产处置、破产重整业务等方面仍存在较大的合作空间。

　　徐勇力认为，城商行、农商行方面，不良率相对较高。不良资产包批量转让的需求仍然较大。国有银行和股份制银行方面，与公司在重点风险项目处置、理财子公司不良资产处置、账销案存等表外资产处置方面仍有较大的合作空间。

　　在徐勇力看来，大型银行存量风险资产逐渐呈现大额化、集团化、板结化三大特点，大型问题企业和问题机构风险逐渐暴露。银行系理财子公司、非银机构风险不断暴露，如非银机构不良资产、银行理财等资管新规相关不良资产、违约债券等资本市场相关不良资产，不断释放市场空间。地产不良、破产重整成为不良资产市场的主要资产。

　　记者了解到，大型企业集团破产重整业务正在推进，为资产管理公司不良资产破产重整业务提供了机遇。

　　“相比于地方资产管理公司，四大资产管理公司在资金实力、专业经验、人才储备等方面仍具有一定的优势，在不良资产市场仍然是主力军。四大资产管理公司与地方资产管理公司之间是竞合关系，既有一定竞争，又在处置端有大量的合作空间。”徐勇力说。

　　灵活参与房企风险化解

　　房企债务化解、低效无效资产盘活、企业结构调整、民生保障等相关的不良资产业务机会增加，将给资产管理公司带来较多的不良资产收购来源和业务机遇。

　　中国华融总裁助理高敢表示，公司将根据新形势，改变以流动性救助为主的涉房业务的运行模式，立足主责主业，真正发挥资产管理公司重组盘活功能，以“法律隔离、实质管控、封闭运行、重组盘活”为原则，通过将底层资产与债务企业实现隔离，完善交易结构设计和退出路径，加强对项目还款来源的封闭监管，灵活参与房地产企业风险化解和存量资产盘活。